Выбор источника финансирования
Очевидно, что второй вариант наиболее выгоден на фоне убыточности первого. Однако, при данном варианте предприятие ОАО «ПМЗ» становиться зависимым. 25% уставного капитала уходят инвестору.
Анализ чувствительности
Проведем анализ чувствительности критерия эффективности NPV для выбранного первого варианта финансирования инновационного проекта при отклонении ставки дисконтирования в пределах ± 10%.
Сначала проведем расчет для случая отклонения ставки дисконтирования в меньшую сторону на 10%. Тогда i = 25 · 0,9 = 22,5%.
Расчеты представим в таблице 53.
Таблица 53. Анализ чувствительности (r= 22,5%)
|
Год t |
Отток, |
Приток, |
Денежный поток CFt |
Дисконтированный денежный поток CFt |
Кумулятивный денежный поток |
|
млн. руб. |
млн. руб. |
млн. руб. |
млн. руб. |
млн. руб. | |
|
0 |
-1881,67 |
- |
-1881,67 |
0,00 |
0,00 |
|
1 |
-2863,08 |
3001,20 |
138,12 |
113,11 |
113,11 |
|
2 |
-5364,76 |
6002,40 |
637,64 |
427,61 |
540,72 |
|
3 |
-7866,44 |
9003,60 |
1137,16 |
624,49 |
1165,21 |
|
4 |
-10368,12 |
12004,80 |
1636,68 |
736,04 |
1901,25 |
|
5 |
-6615,60 |
7503,00 |
887,40 |
326,81 |
2228,05 |
|
6 |
-6146,43 |
6002,40 |
-144,03 |
-43,44 |
2184,62 |
NPVmax = 2184,62 тыс. руб.
Теперь проведем расчет для случая отклонения ставки дисконтирования в большую сторону на 10%. Тогда i = 25 · 1,1 = 27,5%.
Расчеты представим в таблице 54.
Таблица 54. Анализ чувствительности (i = 33%)
|
Год t |
Отток, |
Приток, |
Денежный поток CFt |
Дисконтированный денежный поток CFt |
Кумулятивный денежный поток |
|
млн. руб. |
млн. руб. |
млн. руб. |
млн. руб. |
млн. руб. | |
|
0 |
-1881,67 |
- |
-1881,67 |
0,00 |
0,00 |
|
1 |
-2863,08 |
3001,20 |
138,12 |
108,73 |
108,73 |
|
2 |
-5364,76 |
6002,40 |
637,64 |
395,16 |
503,90 |
|
3 |
-7866,44 |
9003,60 |
1137,16 |
554,78 |
1058,67 |
|
4 |
-10368,12 |
12004,80 |
1636,68 |
628,58 |
1687,26 |
|
5 |
-6615,60 |
7503,00 |
887,40 |
268,30 |
1955,56 |
|
6 |
-6146,43 |
6002,40 |
-144,03 |
-34,28 |
1921,28 |